三胞系列收购：抄底还是炒作

宏图三胞“卖电脑”的形象，一度深入人心。

但前有家电连锁巨头苏宁、国美，后有京东商城等新锐电商，备受夹击的宏图三胞，近几年已淡出主流电子产品零售商的序列了。

而2014年年初以来，宏图三胞母公司——江苏三胞集团一系列风卷残云式的跨行业、跨国大并购让它重新回到了大众的视野之中。这时候，人们才意识到，三胞不是一家只会倒腾电脑的连锁卖场，它其实是长期隐藏在幕后的看不见的资本推手，或者俗称“资本大鳄”。

让业界好奇的是，受到网络销售大潮的影响，如今很多实体商业企业都在收缩战线，“关店潮”是2014年零售业的一大趋势，为何三胞集团反而频频出击？

这到底是一次深谋远虑的全产业链抄底，还是一次处心积虑的资本市场高调炒作？

10月20日，国内最大的团购网站之一拉手网爆出重磅消息：将接受江苏三胞集团注资入股。

三胞集团高层向《中国经营报》记者证实了这一说法并表示，双方合作可以用“五个拉”来描述，即：天上拉地下、销售拉交付、供应链拉客户、吃喝玩乐拉商品、团购拉定制。该高层称，三胞集团旗下企业每年销售手机1000万部、电脑700万台，这一庞大的客户群都可能成为拉手网的用户。

携手拉手网，只是2014年以来三胞集团系列投资行动中最新的一次，其股权收购的产业跨度之大，业态结构之复杂，令人眼花缭乱。

靠“卖电脑”出名的三胞，这一回葫芦里卖的是什么药？

跨国跨界出击

资料显示，成立于2010年3月的拉手网，是中国最早的团购网站之一，市场估值最高时达到11亿美元。而三胞集团官方网站声称，目前该集团总资产超过人民币700亿元，年销售总额达800亿元，位列“中国企业500强”第188名。

如果仅从以上数字作对比，看起来这是典型的“小马拉大车”的不对称投资。

类似的奇特“并购”行动，三胞集团似乎乐此不疲。2014年2月，该集团通过旗下控股公司商圈网，以约3900万美元的现金报价，从垂直B2C平台麦考林多位股东手中收购2.905亿股普通股，占麦考林已发行并流通的普通股的63.7%。

商圈网新闻发言人朱伟表示，此次收购是基于多种因素综合考虑的，未来他们计划借助麦考林的人才、资源，同时结合商圈网自身业务及公司规划，继续深耕O2O(线上线下)业务。

2014年4月，三胞集团实际控制的百货业上市公司南京新百(600682.SH)宣布，已以2亿英镑收购了英国老牌百货公司House of Fraser89%的股权。这是中国A股市场有史以来金额最大的一次直接收购，是中国企业有史以来最大的单笔零售业境外投资，也是证监会一系列放权新政之后，首个跨国并购无需前置审批的案例。

到了9月份，三胞集团以“现金+股票”的形式，全资并购乐语通讯。乐语通讯是国内重要的手机渠道商之一，目前全国拥有2000多家零售店面，零售网络覆盖全国26个省份230个城市，门店经营总面积20多万平方米，年销售手机近700万台。

此外，三胞集团今年还并购了美国Brookstone和以色列Natali两家公司。前者是以销售新奇特的电子产品为主的连锁企业，后者成立于1991年，主营养老、远程医疗和紧急医疗救护服务，在以色列拥有近六成的养老服务市场份额。据称，过去三年来，这家以色列公司平均每年净利润达1000万美元，被投资评估机构视为“现金奶牛”。

在上述并购案中，收购英国House of Fraser最为惹人瞩目，也使得三胞集团从隐居幕后的资本操盘手走向前台，一改外界对三胞集团“只会卖电脑”的固有印象。

受到网络销售大潮的冲击，国内零售业实体企业纷纷收缩战线，三胞集团却逆势出击，所为何来？据三胞集团一位不愿具名人士对《中国经营报》记者透露，根据集团总部的计划，他们希望在2016年冲刺世界500强，现正处于突击阶段。

这位人士说，未来线上线下的融合是大势所趋，三胞集团以往的优势在于线下实体，而缺少互联网基因，在技术和团队上也没有优势，与其自己从头做起，还不如针对性地实施并购来得高效快捷。

五大平台成型

迄今为止，三胞集团业务覆盖金融投资、商贸流通、信息服务、医疗健康以及地产开发五大业务板块，旗下拥有宏图高科(600122.SH)、南京新百、麦考林、金鹏源康(新三板430606)等多家上市公司。

“全球化扩张，专业化经营”，是三胞集团内部提出的新口号，而多年的资本运作，该集团逐步形成了专业化的整合平台，并以此为基础进行并购及整合业务。

比如，南京新百就是三胞集团的百货业整合平台，与英国House of Fraser对接，也将是由南京新百的专业团队来执行，并购麦考林的商圈网，则是未来互联网板块的整合平台。

有业界人士分析，尽管刚刚入股拉手网是由三胞集团“亲自操刀”，但不排除最后还是移交给商圈网。其他如医疗健康板块的整合平台金鹏源康，负责出资收购以色列的Natali公司，专业3C产品连锁渠道商宏图三胞负责整合美国Brookstone和乐语通讯，道理也是大同小异。三胞的金融事业部，自然也将是集团旗下金融板块的整合平台。

业界的疑惑在于，三胞以一个卖数码产品起家的连锁零售商的身份，哪来那么多真金白银，支持其阔绰的大手笔？

知情人士称，三胞集团的“第一桶金”固然来自数码产品销售，目前宏图三胞依然稳坐国内3C数码专业渠道的第一把交椅，但它真正“来钱”的渠道，却是在金融领域不动声息的长期渗透投资。

据粗略统计，三胞集团金融事业部多年来发起成立了江苏汇通担保、南京宏图小贷等多家金融类企业，投资收购了上海同人保险经纪，参股成为江苏银行、华泰证券、南京证券等若干金融企业主要民营股东，并与红杉资本、软银赛富之类国内外著名基金机构有深入合作。

菁葵投资合伙人蔡景钟一语道破三胞的“资本天机”：“与金融产业的密切合作，参股多个金融机构，使得三胞集团的融资渠道更加多元和广阔，融资成本也相对较低，因此它们并购起来‘不差钱’。”

不过，这样一条隐约浮现的资本玩家路线图，也带来了更多的疑问：三胞的此番高调连环并购，会不会又是资本市场上一次翻云覆雨的图谋？